太平洋证券股份有限公司郭梦婕，肖依琳近期对仙乐健康进行计划并发布了计划阐明《仙乐健康：Q2功绩稳妥预期，内生保管较高盈利水平》，本阐明对仙乐健康给出买入评级，觉得其指标价位为33.40元，现时股价为24.46元，预期高潮幅度为36.55%。

仙乐健康(300791)

事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司杀青收入19.90亿元，同比+28.9%，归母净利润1.54亿元，同比52.7%，扣非归母净利润1.54亿元，同比+55.5%。2024Q2杀青收入10.39亿元，同比+23.3%，归母净利0.91亿元，同比+27.4%，扣非归母净利润0.90亿元，同比+21.2%。

国内捕捉行业结构性契机杀青稳增，国际需求延续较快增长。分地区来看，2024H1中国/欧洲/好意思洲/新兴阛阓永别杀青收入8.3/2.9/7.3/4.5亿元，永别同比+4.2%/+13.8%/+65.4%/+185.7%。单Q2来看，公司在国内相持作念深作念透原有高价值客户，升级爆品打造才气夯实客户基础，并紧合手行业结构化契机，在外部环境合座较疲软的情况下瞻望仍然杀青中高个位数增长。好意思洲地区与BF协同效应体现，软糖客户以及新型样开采进展顺利，在手订单充沛，瞻望好意思洲内生杀青个位数增长，BF杀青提速增长。欧洲则通及其部客户口袋份额普及赢得健硕增长，加大东欧、南欧开采力度，瞻望Q2延续双位数稳增趋势。亚太区扩大澳洲头部企业配合名堂，有望保管翻倍增长。

居品结构不竭优化，内生净利率健硕在较高水平。2024H1公司毛利率同比普及2.6pct至32.1%，其中内生毛利率同比+2.8pct，主因高毛利剂型软糖占比普及，性生活影片加上公司对订价策略进行更好管控，并对凝胶等原材料罗致锁价、大家采购策略压缩资本。同期BF随产能爬坡及降本提效优化下毛利率杀青逐级改善。用度方面，Q2销售用度率同比普及0.6pct至8.0%，主因销售团队升级，并新成立大家大客户部门拓展新渠谈、新址品；同期公司通过普及东谈主效和优化专科就业费等顺序，灵验压缩贬责用度支拨，包含股权引发用度后贬责用度率同比+0.4pct。Q2财务用度率同比普及1.4pct，主因可转债、银行借债利息以及汇兑损益影响。测算Q2内生净利率保持健硕，BF由于存在讼师盘问、东谈主员优化等一次性用度，加上软糖未实质参加出产的影响，Q2瞻望仍有亏本，环比基本持平。

盈利预测：当今公司国内及欧洲里面疏导服从安宁表示，下半年关于国内客户，公司将不竭相持作念深作念透高价值客户计谋，并紧合手行业结构化契机，新开采增长快速的跨境电商、兴味电商、好意思妆个护、mcn机构等客户，有望鄙人半年安宁孝敬功绩增量。欧洲地区则相持大客户策略，通过南欧、东欧、中东等新兴阛阓获取增量，并加多植物基软糖等新品获取客户更多口袋份额。本年好意思洲地区去库存影响消退，BF子公司个护、软糖产线均已顺利投产，当今在手订单充沛，BF与好意思国内生业务酿成较强的协同促进作用，好意思国地区收入预期施展亮眼，BF有望至下半年安宁止亏。咱们瞻望公司2024-2026年收入永别为43.5/49.9/56.7亿元，永别同比+22%/15%/15%，杀青归母净利润永别为3.9/4.8/5.9亿元，永别同比+40%/23%/22%，PE永别为15/12/10X。咱们按照2024年功绩给20倍PE，一年指标价33.4元，保管“买入”评级。

风险领导：食物安全风险；行业竞争加重；原材料资本高潮风险；BF盈利不足预期；汇率变动加重；大客户订单委派不足预期。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据筹算，浙商证券杨骥计划员团队对该股计划较为深切，近三年预测准确度均值高达83.74%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.03亿，笔据现价换算的预测PE为14.39。

最新盈利预测明细如下：